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本期要點(diǎn)

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布1號(hào)文 融資擔(dān)保監(jiān)管迎四項(xiàng)配套制度

（二）銀保監(jiān)農(nóng)金部進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)大額風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和防控

（三）上海銀監(jiān)正式規(guī)范“助貸”業(yè)務(wù)

（四）國(guó)有金融企業(yè)對(duì)PPP項(xiàng)目的融資將會(huì)減弱

二、行業(yè)訊息

（一）東方資產(chǎn)：銀行業(yè)不良率預(yù)計(jì)2020年才會(huì)見頂

（二）中國(guó)華融成立100億債轉(zhuǎn)股并購(gòu)重組基金

（三）決勝資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)代 又一家房企聯(lián)手資管公司

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布1號(hào)文 融資擔(dān)保監(jiān)管迎四項(xiàng)配套制度

日前，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了1號(hào)文——關(guān)于印發(fā)《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）四項(xiàng)配套制度的通知，這是銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)會(huì)合并后的第一份文件。四項(xiàng)配套制度對(duì)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證管理以及責(zé)任余額計(jì)量與管理、融資擔(dān)保公司資產(chǎn)分級(jí)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與融資擔(dān)保公司業(yè)務(wù)合作等事宜制定了詳細(xì)的規(guī)定。

配套制度給出的重要監(jiān)管內(nèi)容有：

1、明確業(yè)務(wù)范圍：融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，包括借款類擔(dān)保業(yè)務(wù)、發(fā)行債券擔(dān)保業(yè)務(wù)和其他融資擔(dān)保業(yè)務(wù)。借款類擔(dān)保包括為被擔(dān)保人貸款、互聯(lián)網(wǎng)借貸、融資租賃、商業(yè)保理、票據(jù)承兌、信用證等債務(wù)融資提供擔(dān)保的行為。其他融資擔(dān)保業(yè)務(wù)包括為被擔(dān)保人發(fā)行基金產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計(jì)劃、資產(chǎn)支持證券等提供擔(dān)保的行為。

2、明確業(yè)務(wù)杠桿：融資擔(dān)保公司的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10倍。對(duì)小微企業(yè)和農(nóng)戶融資擔(dān)保業(yè)務(wù)在保余額占比50%以上且戶數(shù)占比80%以上的融資擔(dān)保公司，前款規(guī)定的倍數(shù)上限可以提高至15倍。

3、明確集中度控制： 融資擔(dān)保公司對(duì)同一被擔(dān)保人的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的10%，對(duì)同一被擔(dān)保人及其關(guān)聯(lián)方的融資擔(dān)保責(zé)任余額不得超過其凈資產(chǎn)的15%。

4、明確資產(chǎn)分級(jí)：融資擔(dān)保公司Ⅰ級(jí)資產(chǎn)、Ⅱ級(jí)資產(chǎn)之和不得低于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償款后的70%；Ⅰ級(jí)資產(chǎn)不得低于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償款后的20%；Ⅲ級(jí)資產(chǎn)不得高于資產(chǎn)總額扣除應(yīng)收代償款后的30%。

評(píng)論：融資擔(dān)保公司的相關(guān)監(jiān)管最早適用于2010年銀監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合發(fā)布的《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》，15年8月國(guó)務(wù)院法制辦制定《融資擔(dān)保公司管理?xiàng)l例（征求意見稿）》并就其公開征求意見，17年8月21日國(guó)務(wù)院發(fā)布制定《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》。此次四套制度在過去監(jiān)管條例的基礎(chǔ)上對(duì)業(yè)務(wù)杠桿、集中度控制、擔(dān)保責(zé)任余額計(jì)算等方面給出了細(xì)化明確。

市場(chǎng)認(rèn)為擔(dān)保業(yè)務(wù)目前存在市場(chǎng)機(jī)會(huì)。地方城投和政府脫鉤、財(cái)金23號(hào)文等將使地方城投債的融資主體信用下降，為維持較高的信用評(píng)級(jí)（AAA級(jí)）就需要外部增信，這將成為未來一段時(shí)間里擔(dān)保業(yè)務(wù)的重要利基。

不僅是城投債，博鰲亞洲論壇后我國(guó)金融將會(huì)一進(jìn)步開放，政府信用的色彩將漸漸退出金融市場(chǎng)，更多的是融資方的主體信用及外部商業(yè)增信，因此擔(dān)保業(yè)務(wù)在未來金融體系中的重要性將提升。

基于以上論述，擔(dān)保公司就需要加強(qiáng)其業(yè)務(wù)穩(wěn)健性、資本規(guī)模管理、資產(chǎn)質(zhì)量控制等來更好地肩負(fù)起外部增信職能，因此對(duì)擔(dān)保公司的細(xì)化監(jiān)管將會(huì)逐步落地，具體指標(biāo)未來將會(huì)逐步向保險(xiǎn)公司靠攏。

（二）銀保監(jiān)農(nóng)金部進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)大額風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和防控

為全面落實(shí)2018年全國(guó)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管工作會(huì)議關(guān)于全力防控信用風(fēng)險(xiǎn)的工作部署，引導(dǎo)和督促農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)統(tǒng)一授信管理，有效防控客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理和監(jiān)測(cè)制度，通知對(duì)非同業(yè)業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容有：

1、落實(shí)穿透原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：各銀監(jiān)局應(yīng)督促指導(dǎo)轄內(nèi)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)建立健全全口徑授信管理制度，將貸款（含貿(mào)易融資）、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、透支、債券投資、特定目的載體投資、開立信用證、保理、貸款承諾以及其他由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)全部納入統(tǒng)一授信管理，并按照穿透原則對(duì)應(yīng)至最終債務(wù)人。要重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)客戶的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制，嚴(yán)控大額授信和多頭授信，對(duì)已開展但未進(jìn)行穿透授信的各類業(yè)務(wù)，應(yīng)集中開展補(bǔ)充授信，不符合授信條件的應(yīng)一律退出。

2、檢測(cè)大額風(fēng)險(xiǎn)，確認(rèn)匿名客戶：各銀監(jiān)局應(yīng)在前期大額貸款監(jiān)測(cè)臺(tái)賬的基礎(chǔ)上，將監(jiān)測(cè)范圍拓展至全口徑大額風(fēng)險(xiǎn)暴露。要全面掌握機(jī)構(gòu)大額授信客戶除貸款外的其他表內(nèi)外授信、實(shí)際綜合用信余額以及資金投向、風(fēng)險(xiǎn)特征、行業(yè)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、期限分布等情況。對(duì)確實(shí)無法穿透的非保本理財(cái)產(chǎn)品、集合信托產(chǎn)品、公募證券投資基金以及委外的特定目的載體投資，應(yīng)全部視為一個(gè)匿名客戶，將投資余額合計(jì)視為對(duì)匿名客戶的風(fēng)險(xiǎn)暴露，且原則上不得超過機(jī)構(gòu)一級(jí)資本凈額的15%。

評(píng)論：年初銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法（征求意見稿）》，4月13日銀保監(jiān)又下發(fā)了針對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的大額風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)監(jiān)管通知，突出了監(jiān)管層面對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的重視。

監(jiān)管文件基本沿襲了國(guó)家對(duì)金融去嵌套、穿透審查的原則，并且對(duì)無法穿透的產(chǎn)品認(rèn)定為匿名客戶，并且對(duì)匿名客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)提了一級(jí)資本15%的限額。

市場(chǎng)較為關(guān)心對(duì)于特定目的載體的監(jiān)管認(rèn)定。市場(chǎng)上有一種聲音認(rèn)為對(duì)特定目的載體投資不應(yīng)當(dāng)穿透至最終債務(wù)人，這是因?yàn)榘l(fā)行特定目的載體投資（例如ABS）時(shí)，債務(wù)人的主體信用和資產(chǎn)的資產(chǎn)信用通過真實(shí)出售實(shí)現(xiàn)了隔離，此時(shí)再追溯至最終債務(wù)人會(huì)使得這類投資失去意義。此外，即使金融機(jī)構(gòu)接受了對(duì)穿透審查，對(duì)信用卡ABS等小散型特定目的載體投資的穿透難度也是極大，具體計(jì)量方法也未公布，因此還需要等待進(jìn)一步解釋。

（三）上海銀監(jiān)正式規(guī)范“助貸”業(yè)務(wù)

4月份，上海金融監(jiān)管部門結(jié)束征求意見，下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范在滬銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與第三方機(jī)構(gòu)合作貸款業(yè)務(wù)的通知》。去年12月的征求意見稿強(qiáng)調(diào)助貸僅限收集客戶資料，催收不得外包。征求意見稿稱：“各機(jī)構(gòu)與第三方平臺(tái)合作的業(yè)務(wù)范圍，僅限于借款客戶資料的收集，但各機(jī)構(gòu)需對(duì)借款資料的真實(shí)性和完整性承擔(dān)管理責(zé)任。各機(jī)構(gòu)需獨(dú)立完成貸前調(diào)查、貸中審查和貸后管理工作，不得將客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸前初步審核、貸款檔案建檔和保管、貸款本息代收代付、不良資產(chǎn)催收等職責(zé)委托外包給合作平臺(tái)完成。

相比征求意見稿，《通知》強(qiáng)調(diào)：“各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與合作機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)審慎開展貸款業(yè)務(wù)的合作。合作雙方應(yīng)建立完善的合作機(jī)制，明確業(yè)務(wù)范圍和操作流程，確定各方職責(zé)邊界。”

“各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與合作機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)時(shí)，不得將授信審批、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心業(yè)務(wù)外包，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)合作機(jī)構(gòu)提供的借款人借款資料真實(shí)性和完整性承擔(dān)最終審核責(zé)任，有效履行貸前調(diào)查、貸中審查和貸后管理的主體責(zé)任?？蛻麸L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸前審核、貸款審批、貸款核準(zhǔn)發(fā)放、貸前檔案建檔和保管、貸款本息回收以及其他關(guān)鍵環(huán)節(jié)的信貸管理工作，必須由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)自身實(shí)施。”《通知》續(xù)稱。

評(píng)論：滬銀監(jiān)19號(hào)文的正式通知相比征求意見稿較為緩和。征求意見稿中要求助貸不得外包催收，這一條未在正式通知中提及，即允許銀行外包催收給第三方機(jī)構(gòu)。但如果資產(chǎn)出現(xiàn)不良，對(duì)于不良資產(chǎn)的催收則不得外包，內(nèi)化在銀行系統(tǒng)內(nèi)。

通知整體上明確了銀行在助貸業(yè)務(wù)中的職責(zé)定位，要求銀行在助貸是承擔(dān)核心職責(zé)，不得過多地外包給第三方機(jī)構(gòu)。通知中要求銀行業(yè)機(jī)構(gòu)不得外包授信審批和風(fēng)控環(huán)節(jié)，這一點(diǎn)較容易實(shí)現(xiàn)和接受。通過履行信審程序，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)能夠在前端實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)把控，規(guī)避助貸環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（四）國(guó)有金融企業(yè)對(duì)PPP項(xiàng)目的融資將會(huì)減弱

財(cái)政部日前發(fā)文指出，國(guó)有金融企業(yè)應(yīng)以PPP項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作為融資前提條件，對(duì)于未落實(shí)項(xiàng)目資本金來源、未按規(guī)定開展物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證的，物有所值評(píng)價(jià)、財(cái)政承受能力論證等相關(guān)信息沒有充分披露的PPP項(xiàng)目，不得提供融資。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，金融機(jī)構(gòu)針對(duì)PPP項(xiàng)目的防風(fēng)險(xiǎn)能力將會(huì)得到有效提升，但對(duì)PPP項(xiàng)目的輸血?jiǎng)恿湍芰?huì)有所減弱，PPP的投融資熱情將更趨于合理。當(dāng)前的減量提質(zhì)和項(xiàng)目的精耕細(xì)作將為后期金融資本進(jìn)入PPP提供一個(gè)更為規(guī)范化、透明化的保障，實(shí)現(xiàn)政府資金、社會(huì)資本和項(xiàng)目的良性循環(huán)。相關(guān)專家認(rèn)為，目前融資難是PPP項(xiàng)目無法實(shí)質(zhì)落地的關(guān)鍵所在，隨著各項(xiàng)監(jiān)管政策收緊，金融機(jī)構(gòu)的融資條件愈發(fā)嚴(yán)格，在PPP項(xiàng)目上安排的信貸規(guī)模也被進(jìn)一步壓縮，國(guó)有銀行、券商、保險(xiǎn)、信托等各類金融機(jī)構(gòu)對(duì)PPP的輸血和支持勢(shì)必將降低。

評(píng)論：經(jīng)過2017年P(guān)PP項(xiàng)目的集中落地，存量項(xiàng)目融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)乃?，并且PPP項(xiàng)目本質(zhì)上還是政府主體信用融資，因此融資規(guī)模應(yīng)當(dāng)與財(cái)政收入匹配，規(guī)范政策落地后PPP的融資熱情將會(huì)回歸理性。

近期山東財(cái)政廳出臺(tái)文件，將2018年定義為PPP的規(guī)范管理年，這種說法很符合財(cái)政部對(duì)目前PPP發(fā)展的階段期望。文件中提出要減少PPP項(xiàng)目入庫(kù)，提高存量PPP項(xiàng)目管控力度，嚴(yán)控財(cái)政紅線，守住債務(wù)底線。

從金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置的角度來看，國(guó)家嚴(yán)控地方政府PPP規(guī)模，這有助于防范存量PPP的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也降低了PPP項(xiàng)目的可配置規(guī)模，滾動(dòng)溢出的資金可能會(huì)流向地方債等類似品種。

二、行業(yè)訊息

（一）東方資產(chǎn)：銀行業(yè)不良率預(yù)計(jì)2020年才會(huì)見頂

4月12日，《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告（2018）》在京發(fā)布。相比于2017年度報(bào)告，本次金融受訪者在對(duì)銀行不良資產(chǎn)變化趨勢(shì)、真實(shí)不良資產(chǎn)狀況、不良資產(chǎn)市場(chǎng)變化以及房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面有明顯變化，未來一段時(shí)間內(nèi)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展可能會(huì)有以下趨勢(shì)：

1、從中長(zhǎng)期來看，目前不良貸款率可能只是一次階段性下探，未來3-5年仍將緩慢上升。

2、關(guān)注類貸款規(guī)模是考核銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，從不良資產(chǎn)遷徙角度看，關(guān)注類貸款最有可能轉(zhuǎn)化為不良貸款。 近年來，我國(guó)銀行關(guān)注類貸款規(guī)模快速增加。

3、盡管目前監(jiān)管部門公布的銀行業(yè)不良貸款率只有1.74%，但外界普遍認(rèn)為，真實(shí)的不良狀況被低估，甚至是銀行從業(yè)者也如此認(rèn)為。

4、房地產(chǎn)不良風(fēng)險(xiǎn)開始加速暴露，銀行能承受20％-30%的房?jī)r(jià)降幅房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良資產(chǎn)也同樣值得關(guān)注。

5、不良資產(chǎn)包成交價(jià)格高企雖然與其質(zhì)量提升有密切關(guān)系，但更多地是源于市場(chǎng)供需明顯改變，存在供需失衡。資產(chǎn)包價(jià)格虛高降低了行業(yè)投資回報(bào)率，對(duì)于高資金成本的市場(chǎng)主體而言，盈利空間將受到大幅擠壓，甚至引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論：雖然銀監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示我國(guó)銀行業(yè)不良貸款率從2017年第二季度就走平，但是各地銀監(jiān)爆出的不良轉(zhuǎn)移案件顯示，我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際不良貸款應(yīng)高于統(tǒng)計(jì)數(shù)字。隨著銀保監(jiān)對(duì)銀行轉(zhuǎn)移、隱藏不良資產(chǎn)的監(jiān)管力度加強(qiáng)，過去通過同業(yè)、AMC等方式掩蓋的不良貸款將會(huì)逐步暴露。

東方資產(chǎn)認(rèn)為不良資產(chǎn)處置行業(yè)存有二次不良的風(fēng)險(xiǎn)，這和不良資產(chǎn)處置行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀有很大關(guān)系。國(guó)家設(shè)立AMC等機(jī)構(gòu)的初衷是希望其作為不良資產(chǎn)的終端處置方，幫助銀行盤活資產(chǎn)。然而在過去一年的去杠桿化風(fēng)險(xiǎn)行動(dòng)中，海量的社會(huì)資本被政策吸引到不良資產(chǎn)行業(yè)中，而且AMC的處置能力也不足以化解銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，因此向下流轉(zhuǎn)資產(chǎn)包成為了現(xiàn)實(shí)選擇。進(jìn)入市場(chǎng)后，資產(chǎn)包價(jià)格和資金成本提升導(dǎo)致耗時(shí)一兩年的司法追償手續(xù)無利可圖，而這進(jìn)一步促使持有人向下流轉(zhuǎn)，形成惡性循環(huán)。

（二）中國(guó)華融成立100億債轉(zhuǎn)股并購(gòu)重組基金

4月12日，中國(guó)華融決定成立100億規(guī)模中國(guó)華融債轉(zhuǎn)股并購(gòu)重組基金，支援化解金融風(fēng)險(xiǎn)。“明股假債在華融是不存在的。”中國(guó)華融副總裁王利華在例行發(fā)布會(huì)上稱，華融做的債轉(zhuǎn)股是兩種模式，一種模式是買債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，另一種方式是直接上市公司采用定增的方式，達(dá)到降杠桿的目的。

目前國(guó)有大行紛紛成立專門負(fù)責(zé)債轉(zhuǎn)股的專業(yè)子公司。 作為四大資產(chǎn)管理公司之一的華融，2017年1月也成立了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股專門實(shí)施機(jī)構(gòu)，即華融瑞通股權(quán)投資管理有限公司。截止到今年一季度，該平臺(tái)牽頭落地債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目11個(gè)，去年7個(gè)，今年一季度新增4個(gè)，涉及化工、能源、有色金屬、高端制造、鋼鐵、航空等多個(gè)行業(yè)。

他認(rèn)為，在找項(xiàng)目時(shí)主要把握三大標(biāo)準(zhǔn)：一是周期性行業(yè)龍頭的企業(yè)，二是專門有團(tuán)隊(duì)把所有上市公司進(jìn)行梳理，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、符合國(guó)家戰(zhàn)略，如果既符合要求又有發(fā)展前景，對(duì)這種公司進(jìn)行定增、還貸、降杠桿，既降了企業(yè)的杠桿，對(duì)國(guó)家降企業(yè)杠桿也有好處；三是找一些需要破產(chǎn)重整的企業(yè)，做債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。“由于沒有退出機(jī)制，所以我們做債轉(zhuǎn)股過程中要尋找退出的安排，采用市場(chǎng)化方式的安排。” 王利華說。

評(píng)論：四大行和AMC對(duì)債權(quán)資產(chǎn)更加偏好和熟悉，債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)對(duì)其既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。華融給出的三大標(biāo)準(zhǔn)具有一定的實(shí)操意義，而且其中的一些概念和國(guó)外承壓債投資理念相似。

華融對(duì)債轉(zhuǎn)股標(biāo)的公司偏好周期性行業(yè)龍頭，這里應(yīng)用了國(guó)外“墮落天使”的投資概念，即投資一些暫時(shí)性下行的企業(yè)，以賺取市場(chǎng)的非理性定價(jià)空間。其次華融還偏好上市公司，這是因?yàn)樯鲜泄镜墓蓹?quán)具有流動(dòng)性和放大效應(yīng)，利用市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)以較低價(jià)格獲得控制權(quán)，改善經(jīng)營(yíng)后利用高PE放大經(jīng)營(yíng)成果，最終利用上市公司股票流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)退出。

破產(chǎn)重整的業(yè)務(wù)思路和上市公司有所不同，因?yàn)橐獙⑵飘a(chǎn)公司改善經(jīng)營(yíng)直至上市退出的周期太長(zhǎng)，而且伴隨的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)過多不可控，因此選擇破產(chǎn)重整的標(biāo)的首先要持有高價(jià)值資產(chǎn)，AMC介入經(jīng)營(yíng)的更多是資產(chǎn)而非公司，最終通過證券化等形式退出。

（三）決勝資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)代 又一家房企聯(lián)手資管公司

4月12日，泰禾集團(tuán)與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，建立全面業(yè)務(wù)合作關(guān)系。這為行業(yè)提供探索城市空間更新和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理，增加了一個(gè)新的案例。此次泰禾與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)將以這次合作為契機(jī)，深入貫徹國(guó)家“去庫(kù)存、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策導(dǎo)向，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加深在問題房企、問題資產(chǎn)并購(gòu)重組等方面的合作，并積極探索教育、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的合作，推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。房地產(chǎn)行業(yè)并購(gòu)空間巨大，大型資產(chǎn)管理公司擁有強(qiáng)大資金和并購(gòu)能力，但對(duì)于地產(chǎn)項(xiàng)目，則欠缺操盤能力。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，融創(chuàng)、泰禾等房企的收并購(gòu)能力、資產(chǎn)操盤能力都頗受關(guān)注。

評(píng)論：作為行業(yè)領(lǐng)先者的四大AMC聯(lián)手房企，這為廣大地方AMC提供了價(jià)值經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新思路。房地產(chǎn)作為高資金密集型企業(yè)，在目前嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下勢(shì)必有部分經(jīng)營(yíng)激進(jìn)的公司面臨財(cái)務(wù)問題。資產(chǎn)管理公司作為持牌收購(gòu)資產(chǎn)包的專業(yè)買家，能夠以一定折扣的價(jià)格收購(gòu)項(xiàng)下有物業(yè)的資產(chǎn)包。過去AMC的做法是走司拍渠道公開拍賣，這樣雖然能夠?qū)崿F(xiàn)資金快速回流，但也失去了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)。此次長(zhǎng)城和泰禾集團(tuán)合作，將AMC的收包能力和地產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)能力結(jié)合，使得商業(yè)模式形成閉環(huán)，提高了AMC的后端綜合收益，降低了地產(chǎn)商的前端拿地成本，實(shí)現(xiàn)了雙贏。