本期要點(diǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》
（二）銀保監(jiān)會(huì)：將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制
（三）住房租賃ABS支持措施正在醞釀 4萬億REITs破冰在即
二、行業(yè)訊息
（一）天津某AA國(guó)企兌付延期
（二）煙臺(tái)農(nóng)商行去年不良貸款猛增29.3%
（三）長(zhǎng)城資產(chǎn)河南分公司因違規(guī)隱匿不良資產(chǎn)等 遭罰80萬元
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行等聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》
2018年4月27日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）?！兑庖姟穲?jiān)持嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的底線思維，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目標(biāo)，堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，堅(jiān)持有的放矢的問題導(dǎo)向，堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)的基本思路，全面覆蓋、統(tǒng)一規(guī)制各類金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，切實(shí)保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益?！兑庖姟钒凑债a(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個(gè)維度對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅(jiān)持產(chǎn)品和投資者匹配原則，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露義務(wù)。明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。分類統(tǒng)一負(fù)債和分級(jí)杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。《意見》堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，合理設(shè)置過渡期，給予金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有序整改和轉(zhuǎn)型時(shí)間，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。
評(píng)論：從征求意見稿到指導(dǎo)意見落地經(jīng)歷了半年時(shí)間，最終落地版較征求意見稿較為溫和，拉長(zhǎng)過渡期來個(gè)各大機(jī)構(gòu)一個(gè)清理違規(guī)資產(chǎn)的時(shí)間窗口，因此相比嚴(yán)厲的征求意見稿，此次指導(dǎo)意見出臺(tái)可謂是“利空出盡”。當(dāng)然這并不意味著資管新規(guī)不嚴(yán)厲，只是市場(chǎng)已經(jīng)提前反映了監(jiān)管沖擊。
監(jiān)管沖擊下銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表必然發(fā)生變化。如果將這類非標(biāo)資產(chǎn)回表，銀行的資本充足率將會(huì)受到考驗(yàn)，而且銀行的超儲(chǔ)率已經(jīng)較低，未來資本考核壓力將會(huì)越來越大，因此回表將有困難。如果暫停發(fā)行和滾動(dòng)非標(biāo)資產(chǎn)，負(fù)債端（銀行理財(cái)資金）和資產(chǎn)端（非標(biāo)資產(chǎn)）將會(huì)暫停擴(kuò)張甚至收縮，而且集中拋售非標(biāo)資產(chǎn)可能產(chǎn)生金融市場(chǎng)波動(dòng)，向底層借款人催收則會(huì)產(chǎn)生實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，無論哪種風(fēng)險(xiǎn)都難以規(guī)避。
因此指導(dǎo)意見不僅是溫和的還是聰明的，金融監(jiān)管的根本意圖是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，但過嚴(yán)的金融監(jiān)管反而會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，因此拉長(zhǎng)過渡期以整頓機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，教育投資者是合理的權(quán)宜之策。
（二）銀保監(jiān)會(huì)：將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制
2018年4月27日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文稱，近期即將推出以下一系列實(shí)質(zhì)性舉措：將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的股權(quán)投資比例規(guī)則；將外資人身險(xiǎn)公司外方股比放寬至51%，3年后不再設(shè)限；放寬外資設(shè)立機(jī)構(gòu)條件，包括允許外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)同時(shí)設(shè)有子行和分行；允許外國(guó)銀行分行從事“代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券”業(yè)務(wù)，允許符合條件的境外投資者來華經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)等。
評(píng)論：放寬外資持股比例限制有助于我國(guó)金融系統(tǒng)和金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放。事實(shí)上我國(guó)金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營(yíng)理念和投資策略和外國(guó)同業(yè)相比還有一定的差距，尤其是在受壓債投資等方面，外國(guó)同業(yè)具有成熟的資本市場(chǎng)操作經(jīng)驗(yàn)，因此引入外資不僅可以引入資金，更能夠引入成熟技術(shù)，幫助我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
（三）住房租賃ABS支持措施正在醞釀 4萬億REITs破冰在即
4月25日，證監(jiān)會(huì)、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)住房租賃資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，指出要加快培育和發(fā)展住房租賃市場(chǎng)特別是長(zhǎng)期租賃，支持專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化住房租賃企業(yè)發(fā)展，鼓勵(lì)發(fā)行住房租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
其中，將重點(diǎn)支持住房租賃企業(yè)發(fā)行以其持有不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)作為底層資產(chǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，積極推動(dòng)多類型具有債權(quán)性質(zhì)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，試點(diǎn)發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
評(píng)論：住房租賃ABS從政策制定者的層面來看是符合多方利益訴求的綜合選項(xiàng)。首先對(duì)無房民眾，租賃ABS可以有效緩解住房需求和購(gòu)房困難之間的矛盾。其次對(duì)有多套房的民眾以及房地產(chǎn)開發(fā)商，租賃ABS可以加速盤活固定資產(chǎn)，降低所承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來說，租賃ABS能夠給我國(guó)現(xiàn)有以房地產(chǎn)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一個(gè)緩沖區(qū)，避免資管新規(guī)后資金關(guān)閘導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)劇烈波動(dòng)。
二、行業(yè)訊息
（一）天津某AA國(guó)企兌付延期
近日，某期貨資管子公司發(fā)布了一則產(chǎn)品延期兌付公告，公告延期兌付的融資方居然是天津市直屬國(guó)有企業(yè)。
融資方：天津XX建設(shè)開發(fā)公司、擔(dān)保方：天津XX建設(shè)集團(tuán)AA。雙方為子母公司關(guān)系，實(shí)際控制人為天津市國(guó)資委100%控股。
公告顯示，產(chǎn)品在4月13號(hào)就已到期。資管公司在項(xiàng)目到期前后多次現(xiàn)場(chǎng)或致函督促融資人按時(shí)還款。由于融資人未能按時(shí)還本付息，并向資管公司申請(qǐng)延期還款。
經(jīng)過資管公司不斷與融資人溝通協(xié)商，融資人向國(guó)通信托出具延期支付承諾函，并承諾在6月底29號(hào)前全部?jī)斍灞窘鹄?。（?guó)通信托為通道方）
評(píng)論：地方城投曾經(jīng)作為銀行系統(tǒng)釋放貨幣乘數(shù)的重要通道，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)，但是基建地產(chǎn)為主軸的發(fā)展模式擠壓了其他工商企業(yè)的融資空間和授信額度，也不利于資金的風(fēng)險(xiǎn)分散原則。
事實(shí)上我國(guó)有近萬家地方城投及融資平臺(tái)，盡管都有地方政府顯性或隱性背書，但仍難保有部分機(jī)構(gòu)存在違約風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上允許部分機(jī)構(gòu)違約有助于投資者教育，讓中國(guó)的各大金融機(jī)構(gòu)打破剛兌信仰，才能讓資本市場(chǎng)走向成熟。
（二）煙臺(tái)農(nóng)商行去年不良貸款猛增29.3%
近日，煙臺(tái)農(nóng)商行公布的2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，該行的不良貸款持續(xù)“雙升”，其中不良貸款余額8.87億元，同比增加了2.01億元，增幅高達(dá)29.3%；不良貸款率為3.61%（高出全國(guó)農(nóng)商行平均水平0.45個(gè)百分點(diǎn)），同比上升0.62個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)際上，這已是該行不良貸款至少連續(xù)第3年呈現(xiàn)出“雙升”態(tài)勢(shì)。此外，煙臺(tái)農(nóng)商行2017年凈利潤(rùn)為1.71億元，同比降幅達(dá)26.61%，而且最近幾年來，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。
2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，煙臺(tái)農(nóng)商行的不良貸款余額為8.87億元，比2016年末增加了2.01億元，增幅達(dá)29.3%。其中，次級(jí)類貸款為2.07億元，較2016年末同比增加0.82億元；占比0.84%，較2016年末同比提高了0.34個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，可疑類貸款從2016年末的5.72億元增加了1.08億元，至6.80億元；占比則從2.49%提高了0.28個(gè)百分點(diǎn)，至2.77%。
此外，盡管截至2017年末，煙臺(tái)農(nóng)商行關(guān)注類貸款的占比較2016年末小幅下降了0.52個(gè)百分點(diǎn)，但仍然高達(dá)18.65%。關(guān)注類貸款余額則從44.03億元進(jìn)一步增至45.75億元。
評(píng)論：山東省不良貸款率和不良貸款余額雙升的情形在全國(guó)范圍內(nèi)也實(shí)屬罕見，在公布區(qū)域銀行資產(chǎn)質(zhì)量的省份中是唯一一個(gè)雙升區(qū)域，因此煙臺(tái)農(nóng)商行不良率猛增屬于意料之中。
分析煙臺(tái)農(nóng)商行年報(bào)可知不良貸款余額增長(zhǎng)主要來自次級(jí)類和可疑類，而且兩類不良貸款的余額增長(zhǎng)量相近，因此煙臺(tái)農(nóng)商行尚處于風(fēng)險(xiǎn)暴露的中期階段，未來關(guān)注類貸款不良暴露還將繼續(xù)放量。
（三）長(zhǎng)城資產(chǎn)河南分公司因違規(guī)隱匿不良資產(chǎn)等 遭罰80萬元
近日，河南銀監(jiān)局行政處罰信息公開表顯示，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司河南省分公司由于兩項(xiàng)業(yè)務(wù)違規(guī)，被河南銀監(jiān)局累計(jì)罰款80萬元。
中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司河南省分公司先是因違規(guī)收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)非不良資產(chǎn)，違反《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)金〔2012〕6號(hào)）第六條、第七條以及《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第四十六條第（五）項(xiàng)，被罰款40萬元。
除此之外，該公司還由于違規(guī)隱匿不良資產(chǎn)，掩蓋真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，觸犯《金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)管辦法》（銀監(jiān)發(fā)〔2014〕41號(hào)）第三十四條、第八十條，《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第四十六條第（五）項(xiàng)，再被罰款40萬元。該公司法定代表人或主要負(fù)責(zé)人姓名為趙宇。
評(píng)論：長(zhǎng)城資產(chǎn)違規(guī)收購(gòu)非不良資產(chǎn)，其本質(zhì)構(gòu)成了傳統(tǒng)的融資業(yè)務(wù)，已經(jīng)偏離了金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)方向，因此金融不良資產(chǎn)管理公司從事此類業(yè)務(wù)存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于違規(guī)隱匿不良資產(chǎn)的行為，其背后的動(dòng)機(jī)可能是幫助銀行暫時(shí)性出表以規(guī)避資本充足率監(jiān)管，這種做法業(yè)務(wù)不可取的。
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