本期要點(diǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)印發(fā)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合授信管理辦法（試行）
（二）銀保監(jiān)發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)資金參與長租市場有關(guān)事項(xiàng)的通知
（三）銀保監(jiān)會(huì)專項(xiàng)檢查影子銀行 部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)
二、行業(yè)訊息
（一）信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破26萬億！爆5家不良率超10%
（二）交通銀行宣布成立資管子公司
（三）盾安瘦身：成立債權(quán)委員會(huì)，向央企變賣70億資產(chǎn)
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）銀保監(jiān)印發(fā)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合授信管理辦法（試行）
6月1日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合授信管理辦法。該辦法的實(shí)施以及試點(diǎn)工作的開展，對(duì)于建立健全銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)整體管理機(jī)制，遏制多頭融資、過度融資行為將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，聯(lián)合授信機(jī)制也將在優(yōu)化金融資源配置，提高資金使用效率，支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面發(fā)揮積極作用。其中浙商資產(chǎn)研究院整理了重點(diǎn)內(nèi)容如下：
第三條 本辦法所稱聯(lián)合授信是指擬對(duì)或已對(duì)同一企業(yè)（含企業(yè)集團(tuán)，下同）提供債務(wù)融資的多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，通過建立信息共享機(jī)制，改進(jìn)銀企合作模式，提升銀行業(yè)金融服務(wù)質(zhì)效和信用風(fēng)險(xiǎn)防控水平的運(yùn)作機(jī)制。
第八條 企業(yè)債權(quán)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)簽署聯(lián)合授信成員銀行協(xié)議（以下簡稱“成員銀行協(xié)議”），并組建聯(lián)合授信委員會(huì)。成員銀行協(xié)議內(nèi)容包括但不限于：聯(lián)合授信委員會(huì)的組織架構(gòu)、議事規(guī)則、運(yùn)作方式，成員銀行的權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)防控、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)處置的工作規(guī)則等。
第十四條 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供融資前，應(yīng)查詢?cè)撈髽I(yè)和企業(yè)所在集團(tuán)聯(lián)合授信機(jī)制的建立情況。已建立聯(lián)合授信機(jī)制的企業(yè)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在成為聯(lián)合授信委員會(huì)成員銀行后，方可在聯(lián)合授信額度內(nèi)向該企業(yè)提供融資。
評(píng)論：銀保監(jiān)布置的周末作業(yè)如期而至，這次監(jiān)管層面關(guān)注到了企業(yè)和銀行的相對(duì)博弈關(guān)系，意在通過建立聯(lián)合授信（銀團(tuán)）機(jī)制，來限制企業(yè)“十個(gè)瓶子九個(gè)蓋”的行為。
與聯(lián)合授信機(jī)制相對(duì)應(yīng)的是過去普遍的“背對(duì)背”機(jī)制，即銀行各自獨(dú)立對(duì)企業(yè)授信，銀行之間信息不對(duì)稱給了企業(yè)較高的議價(jià)能力?！掇k法》第三條要求銀行對(duì)同一企業(yè)的授信做到信息共享，實(shí)際上是消除了信息不對(duì)稱，提高了銀行業(yè)對(duì)工商企業(yè)的相對(duì)議價(jià)能力。而第八條則細(xì)化了聯(lián)合授信委員會(huì)的各項(xiàng)工作職責(zé)，主要關(guān)注點(diǎn)在風(fēng)險(xiǎn)防控和信息共享。最后第十四條傳達(dá)出一個(gè)信號(hào)，即未來銀行授信債權(quán)將逐步公開，各銀行可通過銀保監(jiān)系統(tǒng)查詢企業(yè)的實(shí)際授信覆蓋，降低了盡調(diào)成本。
雖然該機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)很好，但值得注意的是銀行通常將企業(yè)信息視為重要的無形資產(chǎn)，推行聯(lián)合授信機(jī)制要求銀行貢獻(xiàn)出自己積累的原始資料，其中必然產(chǎn)生阻力，因此需要銀保監(jiān)出臺(tái)后續(xù)辦法來解決銀行業(yè)內(nèi)部的博弈矛盾。
（二）銀保監(jiān)發(fā)布關(guān)于保險(xiǎn)資金參與長租市場有關(guān)事項(xiàng)的通知
為深入貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資住房租賃市場行為，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》及相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)作出了若干要求，浙商資產(chǎn)研究院整理如下：
一、保險(xiǎn)公司通過直接投資，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)通過發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金參與長租市場，所投資的長期租賃住房項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足以下條件：處于北京、上海、雄安新區(qū)以及人口凈流入的大中試點(diǎn)城市。土地性質(zhì)為集體建設(shè)用地的，應(yīng)處于集體建設(shè)用地建設(shè)租賃住房試點(diǎn)城市；土地出讓合同或土地使用權(quán)證載明土地及地上建筑物僅用于租賃住房，不得轉(zhuǎn)讓。
二、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立投資于長期租賃住房項(xiàng)目的債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品及保險(xiǎn)私募基金，應(yīng)符合以下條件：采用債權(quán)投資計(jì)劃方式的，融資主體自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息的比例為100％（含）以上；采用股權(quán)投資計(jì)劃及保險(xiǎn)私募基金方式的，擬投項(xiàng)目公司的核心資產(chǎn)為租賃住房項(xiàng)目，項(xiàng)目公司股權(quán)不得為第三方提供質(zhì)押，并設(shè)置有效的退出機(jī)制。
評(píng)論：從資產(chǎn)屬性來看，長租公寓符合保險(xiǎn)資金的收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此保險(xiǎn)資金入市合情合理，銀保監(jiān)順?biāo)浦?，作出了以下?xì)化要求。
銀保監(jiān)首先對(duì)投資標(biāo)的作出了要求，目前來看政策傾向于北京、上海等大型城市以及雄安新區(qū)等國家級(jí)新區(qū)，意在緩解這些地區(qū)的住房緊張問題，抑制房價(jià)過快增長和信貸系統(tǒng)負(fù)擔(dān)。并且險(xiǎn)資進(jìn)場還要求土地及地上建筑僅用于租賃住房，深入貫徹了“房住不炒”的政策要求。
資金層面上對(duì)于債權(quán)投資的考核要求關(guān)注點(diǎn)落在融資主體自有現(xiàn)金流而不是抵押資產(chǎn)，這類風(fēng)控要求實(shí)質(zhì)上更偏向考核公司經(jīng)營效益，本質(zhì)上是一種信用貸款，這對(duì)保險(xiǎn)公司的盡調(diào)和風(fēng)控能力提出了較高的要求。
（三）銀保監(jiān)會(huì)專項(xiàng)檢查影子銀行 部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)
目前，銀保監(jiān)會(huì)正在全國范圍內(nèi)對(duì)信托等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行抽查，重點(diǎn)檢查兩方面內(nèi)容：一是檢查各金融機(jī)構(gòu)對(duì)銀監(jiān)會(huì)“4號(hào)文”(《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》)的落實(shí)情況；二是對(duì)影子銀行、交叉金融進(jìn)行專項(xiàng)檢查。本次檢查由銀保監(jiān)會(huì)主導(dǎo)，各地銀監(jiān)局支持，以現(xiàn)場檢查的方式在全國范圍內(nèi)進(jìn)行。
本次銀保監(jiān)會(huì)在全國范圍內(nèi)對(duì)影子銀行、交叉金融進(jìn)行專項(xiàng)檢查，主要涉及通道業(yè)務(wù)。目前，部分信托公司已暫停通道業(yè)務(wù)，其余公司從今年初以來就提出，通道業(yè)務(wù)規(guī)模只減不增。業(yè)內(nèi)人士指出，沒有暫停的這部分公司主要是以前通道業(yè)務(wù)做得較少，額度控制壓力較小。監(jiān)管雖然沒有明確要求不能做通道業(yè)務(wù)，但壓縮規(guī)模的要求是明確的。
評(píng)論：隨著資管新規(guī)的正式落地，銀保監(jiān)作為執(zhí)行部門進(jìn)行具體機(jī)構(gòu)監(jiān)管，近期對(duì)信托公司的檢查正是行動(dòng)之一。信托行業(yè)內(nèi)已經(jīng)提前反映了監(jiān)管預(yù)期，中信等大型信托公司已經(jīng)在監(jiān)管落地之前暫停了通道業(yè)務(wù)，因此此次機(jī)構(gòu)監(jiān)管的力度是得到市場共振的。
二、行業(yè)訊息
（一）信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突破26萬億！爆5家不良率超10%
日前，68家信托公司紛紛完成年報(bào)披露。截至2017年底，這些信托公司資產(chǎn)不良率平均值同比下降逾1個(gè)百分點(diǎn)。其中，有26家信托公司資產(chǎn)不良率為0，有22家信托公司資產(chǎn)不良率下降。另外，還有15家信托公司這一數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升。更有5家公司突破了10%。
有信托業(yè)人士表示信托法等相關(guān)法律法規(guī)對(duì)信托公司開展固有業(yè)務(wù)有嚴(yán)格的限定，固有業(yè)務(wù)通常呈現(xiàn)出高流動(dòng)性、偏短期、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。因?yàn)椴糠滞顿Y業(yè)務(wù)需要經(jīng)監(jiān)管部門審批，持牌才能開展，所以不同的信托公司固有業(yè)務(wù)開展的范圍不一樣，面對(duì)的市場風(fēng)險(xiǎn)不盡相同。
評(píng)論：信托業(yè)不良資產(chǎn)主要存在于其自營資產(chǎn)部分，而信托資產(chǎn)部分由于受到信托法的嚴(yán)厲監(jiān)管，資產(chǎn)質(zhì)量保持較好。自營資產(chǎn)部分的不良率體現(xiàn)出了信托公司各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力，因此行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出分化趨勢(shì)。一方面以山西信托等公司不良率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù)，而浙金信托等公司的不良率則得到了明顯控制。不過值得注意的是從不良資產(chǎn)規(guī)模來看，中信信托等大型信托公司生成了主要的份額，即便其不良率控制在5%左右，但是巨大的固有體量還是讓其不良資產(chǎn)成為市場焦點(diǎn)。
（二）交通銀行宣布成立資管子公司
2018年5月31日，交通銀行發(fā)布公告，擬出資不超過80億元，在上海投資設(shè)立全資子公司交銀資產(chǎn)管理有限公司。交銀資管注冊(cè)地在上海，由交通銀行100%持股，其經(jīng)營范圍為：接受投資者委托，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。至此，繼招商銀行、華夏銀行、北京銀行三家銀行后，交通銀行成為第一家宣布設(shè)立資管子公司的國有大型商業(yè)銀行。
評(píng)論：大型商業(yè)銀行設(shè)立資管子公司已經(jīng)成為了銀行業(yè)的一大趨勢(shì)，這種普遍做法背后有著顯而易見的戰(zhàn)略邏輯：將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從銀行主體中剝離出去，通過設(shè)立獨(dú)立子公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，同時(shí)吸納社會(huì)資金開展表外業(yè)務(wù)。
銀行主體做表外業(yè)務(wù)在現(xiàn)行的嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下是不可持續(xù)的，那么通過合法合規(guī)的方式做表外業(yè)務(wù)則成為了重要的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
（三）盾安瘦身：成立債權(quán)委員會(huì)，向央企變賣70億資產(chǎn)
5月30日早間，江南化工公告，控股股東盾安控股短期流動(dòng)性問題得到了地方政府相關(guān)部門的高度重視，并在相關(guān)部門牽頭下成立了盾安債權(quán)委員會(huì)，同時(shí)委派工作組進(jìn)行現(xiàn)場幫扶，推進(jìn)債務(wù)處置工作，化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
截至目前，盾安控股已完成5月9日、5月24日兩期共計(jì)人民幣19億元債券的兌付。盾安環(huán)境同日公告：擬向中國電子系統(tǒng)技術(shù)有限公司出售公司節(jié)能、裝備等資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
評(píng)論：盾安事件爆發(fā)后公司處置態(tài)度比較積極，一方面聯(lián)系外部機(jī)構(gòu)出售部分業(yè)務(wù)，另一方面通過減持海螺型材股份，以此籌集資金，縮小資產(chǎn)負(fù)債表，降低財(cái)務(wù)杠桿率。
從日前公告可以看出，既然央企介入?yún)⑴c解圍，盾安事件進(jìn)一步惡化的可能性降低。而且盾安旗下兩家上市公司資產(chǎn)較為優(yōu)良，母公司的負(fù)債問題通過以上手段較好地和上市子公司隔離，可以預(yù)計(jì)未來盾安集團(tuán)瘦身后能夠擺脫困境。
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