本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知
（二）銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見
（三）中國人民銀行發(fā)布6月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況
二、行業(yè)訊息
（一）1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速略降至9.7%，銷售面積增速同比回升至3.3%
（二）四家地方資管公司推進(jìn)地方AMC協(xié)同發(fā)展基金
（三）銀行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合41家機(jī)構(gòu)發(fā)布催收債權(quán)公告
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知
7月20日，央行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知，主要內(nèi)容包括：一是按照《指導(dǎo)意見》第十條的規(guī)定，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合《指導(dǎo)意見》關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。二是過渡期內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點(diǎn)領(lǐng)域和重大工程建設(shè)續(xù)建項(xiàng)目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應(yīng)當(dāng)控制在《指導(dǎo)意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2020年底。三是過渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍；銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場(chǎng)基金的“攤余成本+影子定價(jià)”方法進(jìn)行估值。四是對(duì)于通過各種措施確實(shí)難以消化、需要回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，在宏觀審慎評(píng)估（MPA）考核時(shí)，合理調(diào)整有關(guān)參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調(diào)節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。支持有非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本。五是過渡期結(jié)束后，對(duì)于由于特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當(dāng)安排妥善處理。六是過渡期內(nèi)，由金融機(jī)構(gòu)按照自主有序方式確定整改計(jì)劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認(rèn)后執(zhí)行。
評(píng)論：從AMC的角度觀察，央行規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)定中要求，對(duì)于確實(shí)難以消化，需要回表的存量非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，在MPA考核時(shí)，可以合理調(diào)整相關(guān)參數(shù)。該說法雖然沒有明確定義難以消化非標(biāo)資產(chǎn)，但是表明了央行還是對(duì)銀行業(yè)開了個(gè)口子，避免機(jī)構(gòu)短期內(nèi)被不良貸款率過度擠壓。
（二）銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見
2018年7月20日，為促進(jìn)統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）相關(guān)要求，起草了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。《辦法》與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求?！掇k法》共六章85條，分別為總則、分類管理、業(yè)務(wù)規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則，以及1個(gè)附件《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理要求》?！掇k法》與“資管新規(guī)”保持一致，主要對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)提出了以下監(jiān)管要求：一是實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的５萬元降至1萬元；二是規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理；三是規(guī)范資金池運(yùn)作，防范“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)；四是去除通道，強(qiáng)化穿透管理；五是設(shè)定限額，控制集中度風(fēng)險(xiǎn)；六是控制杠桿，有效管控風(fēng)險(xiǎn)；七是加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控；八是加強(qiáng)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)管理；九是加強(qiáng)信息披露，更好保護(hù)投資者利益；十是實(shí)行產(chǎn)品集中登記，加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)性管理。
評(píng)論：銀保監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見可以看作是資管新規(guī)的細(xì)化延伸，體現(xiàn)了資管新規(guī)“私募公募化”的指導(dǎo)意見，要求去除通道，加強(qiáng)穿透管理，讓私募項(xiàng)下的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)充分體現(xiàn)在終端金融消費(fèi)者面前。
（三）中國人民銀行發(fā)布6月份金融市場(chǎng)運(yùn)行情況
6月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券4.1萬億元。其中，國債發(fā)行3844億元，地方政府債券發(fā)行5343億元，金融債券發(fā)行3505億元，公司信用類債券發(fā)行4358億元，資產(chǎn)支持證券發(fā)行1431億元，同業(yè)存單發(fā)行2.2萬億元。 截至6月末，債券市場(chǎng)托管余額為79.4萬億元。其中，國債托管余額為13.3萬億元，地方政府債券托管余額為16萬億元，金融債券托管余額為19.6萬億元，公司信用類債券托管余額為17.6萬億元，資產(chǎn)支持證券托管余額為2.2萬億元，同業(yè)存單托管余額為8.9萬億元。
與上年末相比，6月末銀行間債券市場(chǎng)公司信用類債券持有者1中，存款類金融機(jī)構(gòu)持有債券占比為22.2%，較上年末上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，非存款類金融機(jī)構(gòu)持有債券占比為8.2%，較上年末上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，非法人機(jī)構(gòu)投資者和其他類投資者的持有債券占比共為69.6%，較上年末下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。6月末，從銀行間債券市場(chǎng)全部債券持有者結(jié)構(gòu)2看，存款類金融機(jī)構(gòu)、非存款類金融機(jī)構(gòu)、非法人機(jī)構(gòu)投資者與其他類投資者的持有債券占比分別為57.5%、4.8%和37.7%。
6月份，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交11.6萬億元，日均成交5787億元，同比增長38.7%，環(huán)比增長9.7%。交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交4061億元，日均成交203億元，同比下降15.5%，環(huán)比下降7.7%。6月末，銀行間債券總指數(shù)為181.56點(diǎn)，較上月末上漲1.14點(diǎn)。
評(píng)論：根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)字，從持有者結(jié)構(gòu)來看，非法人投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購的比例下行，這說明金融機(jī)構(gòu)以外的機(jī)構(gòu)對(duì)債券認(rèn)購的熱情有所回落，這與目前金融市場(chǎng)存有的不穩(wěn)定因素有關(guān)。
二、行業(yè)訊息
（一）1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速略降至9.7%，銷售面積增速同比回升至3.3%
2018年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資55531億元，同比名義增長9.7%，增速比1-5月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資38990億元，增長13.6%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70.2%。
評(píng)論：雖然上半年金融監(jiān)管政策或多或少地沖擊了房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是貨幣化棚改地政策抵消的部分負(fù)面影響，因此在二三線城市交易旺盛，帶動(dòng)了總體交易規(guī)模和開發(fā)投資。但隨著貨幣化棚改地漸近尾聲，下半年投資增速將進(jìn)一步下滑，房地產(chǎn)行業(yè)遠(yuǎn)期前景有待觀察。
（二）四家地方資管公司推進(jìn)地方AMC協(xié)同發(fā)展基金
7月13日，重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司受邀與山東金融資產(chǎn)公司、中原資產(chǎn)管理公司、安徽中安資產(chǎn)公司在山東座談交流，就深化各方全面戰(zhàn)略合作進(jìn)行了深入溝通并作出具體工作安排。
重慶渝康公司董事長李波、中原資產(chǎn)管理公司董事長馬洪斌、安徽中安資產(chǎn)公司副總經(jīng)理胡建明等與會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，分別圍繞母基金100億元的協(xié)同發(fā)展基金組建運(yùn)作方式、專業(yè)培訓(xùn)的形式內(nèi)容，以及基于存量與增量、資產(chǎn)與資金、收購與處置、債權(quán)與股權(quán)等方面的具體項(xiàng)目合作進(jìn)行了充分研討，對(duì)各方分類分層開展溝通和推進(jìn)合作的安排達(dá)成一致意見。與會(huì)代表還就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、近期出臺(tái)與資產(chǎn)管理公司相關(guān)的政策，以及資產(chǎn)管理公司經(jīng)營發(fā)展面臨的問題等進(jìn)行了深入交流，并就更好地服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展梳理了具體意見措施。
評(píng)論：地方AMC由于其區(qū)域性特點(diǎn)，因此機(jī)構(gòu)之間的合作要大于競爭，基于該發(fā)展邏輯，地方AMC協(xié)同發(fā)展基金、地方AMC行業(yè)聯(lián)盟之類的合作形式有著寬廣的發(fā)展前景。
（三）銀行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合41家機(jī)構(gòu)發(fā)布催收債權(quán)公告
中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)日前聯(lián)合41家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)首次發(fā)布了對(duì)140家嚴(yán)重失信債務(wù)人公示催收債權(quán)的公告，一時(shí)間引發(fā)社會(huì)高度關(guān)注。
“近年來，部分債務(wù)人違約、個(gè)別債務(wù)人逃廢銀行債務(wù)事件時(shí)有發(fā)生，這不僅嚴(yán)重侵犯了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，也易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。”銀行業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。
因此，深入推進(jìn)涉金融失信懲戒工作已勢(shì)在必行。實(shí)際上，銀行業(yè)協(xié)會(huì)此前已組織制定了“依法保護(hù)銀行債權(quán)、打擊逃廢銀行債務(wù)”專項(xiàng)工作方案，并啟動(dòng)了“四個(gè)一批”專項(xiàng)活動(dòng)，即“督辦一批、通報(bào)一批、公示一批、制裁一批”。
此次發(fā)布的公告正是“公示一批”的具體行動(dòng)。“直接目的是督促有關(guān)債務(wù)人、擔(dān)保人依法依約履行法律義務(wù)和合同，同時(shí)增強(qiáng)各銀行之間的信息共享。”該負(fù)責(zé)人說，在此基礎(chǔ)上，還將開展聯(lián)合懲戒工作，全方位提高失信成本，讓守信者處處受益、失信者寸步難行。
值得注意的是，此次之所以選擇“公告”形式，而非銀行內(nèi)部“黑名單”、法院“失信被執(zhí)行人名單”等形式，目的在于將防范關(guān)口前移。
具體來看，此次公示的名單共涉及140戶債務(wù)人，涉及本金181.5億元，利息68.1億元，本息合計(jì)249.6億元；債務(wù)人地域分布涉及26?。ㄊ?、自治區(qū)），浙江省、福建省申報(bào)較多，分別達(dá)19戶、14戶。
評(píng)論：銀行不良債權(quán)的形成有部分來源于債務(wù)人的惡意逃廢債，這類行為對(duì)金融穩(wěn)定造成了非常惡劣的影響，給其他債務(wù)人造成了負(fù)面的示范效應(yīng)，并且這類業(yè)務(wù)AMC介入困難，因此有必要在前端進(jìn)行嚴(yán)厲批評(píng)和防范。
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